| 变量或问题 | 已有事实 | 来源身份 | 管理层解释/第三方观点归档 | 事实缺口 | 待验证关系 |
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| 需要验证重卡出口销量增长与外销单价下滑之间的关系及是否持续 | 2025年海外收入443.47亿元，重卡联营出口收入447.20亿元；2025年上半年外销重卡单价为29.7万元/辆，同比下降19.4%。 | reported_fact / third_party_data | third_party_view：有第三方提出假设，海外单价下滑可能受海外竞争加剧以及俄罗斯需求下滑影响，该观点尚需通过渠道端实际动销验证。 | 分国家/地区（特别是独联体、中东、非洲）的出口销量、产品结构（重/轻卡比例）、终端零售价数据；各区域海运费及关税变动对当地渠道利润分配的影响数据。 | 出口销量规模增长对总收入金额的拉动，与外销单价下滑对综合毛利率拖累的相互抵消关系。 |
| 需要验证关联方采购定价机制及资本运作对利润池和少数股东归属的影响范围 | 2025年向潍柴集团采购零部件实际代价162.69亿元；向中国重汽集团采购产品实际代价58.82亿元；2025年6月出资34.84亿元收购山东重工财务公司37.5%股权。 | reported_fact | management_claim：采购代价主要根据关联方提供其所有客户的相同价格表或成本加5%-20%利润率的基准厘定。 | 核心零部件（如发动机、变速箱）向关联方采购的单价与向独立第三方同类产品采购单价的对比数据；山东重工财务公司的资产负债表明细与净资产收益率数据。 | 关联采购成本占比变化对当期毛利率的直接影响量级；大额向关联财务公司注资对日常可用现金流及长期资本配置回报的影响范围。 |
| 需要验证新能源产品占比提升对单位经济模型和整体毛利率的影响程度 | 2025年新能源重卡销量同比增长248.9%；2025年上半年综合毛利率为15.06%，2024年全年综合毛利率为15.64%。 | reported_fact / third_party_data | third_party_view：有第三方担忧，新能源产品的盈利能力目前未达到传统柴油车水准，可能对整体毛利率存在压力，该观点尚需验证。 | 新能源重卡（纯电、混动、氢能）的单车制造成本、电池采购成本明细；新能源重卡与传统柴油/天然气重卡的单车毛利绝对值及百分比差异数据。 | 新能源产品销量占比的提升速度与综合毛利率波动之间的对应关系。 |
| 需要验证贸易及金融应收账款规模与坏账减值计提的匹配度及未来变化是否持续 | 2025年末贸易及金融应收账款原值422.60亿元，预期信用损失减值拨备16.02亿元；2025年末汽车金融服务未偿付应收账款净额195.12亿元，金融应收账款减值拨备总额7.16亿元。 | reported_fact | management_claim：采用简化方法确认贸易应收账款、一般方法确认金融应收账款整个存续期的预期信用损失，考虑了有关过去事项及未来经济状况预测的前瞻性信息。 | 汽车金融贷款按逾期天数划分的逾期率（M1/M2/M3+）数据；终端借款人的实际违约率及作为抵押物的二手卡车市场残值变动折价数据。 | 下游物流行业运价与货量波动对终端借款人还款能力的压力传导路径；应收账款逾期比例及抵押物贬值对当期利润表减值损失金额的影响范围。 |