| 变量或问题 | 已有事实 | 来源身份 | 管理层解释/第三方观点归档 | 事实缺口 | 待验证关系 |
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| 需要验证核心矿山品位变动与矿产品单位销售成本上升之间的关系及是否持续 | 2026年一季度矿山产金（金锭）单位销售成本为331.11元/克，2025年一季度为311.63元/克；2026年一季度矿山产铜（铜精矿）单位销售成本为23,780元/吨，2025年一季度为21,032元/吨。2026年一季度矿山产金（金锭）毛利率为69.60%，矿山产铜（铜精矿）毛利率为70.84%。 | reported_fact | management_claim：管理层解释成本上升主要系部分矿山入选品位下降、运距增加、剥采比上升及员工福利提升所致，同时受金价上涨导致以金价为基准计算的权益金同步提升影响；third_party_view：有第三方提出假设，金、铜价格中枢短期内有望维持高位并带动整体盈利提升，该观点尚需通过市场实际交易价格验证。 | 各核心矿区（如卡莫阿、紫金山等）剥采比、入选品位的具体变化历史序列与指引明细；资源开采年限内完全维持成本（AISC）明细；东道国特许权使用费的具体阶梯费率及计算基数。 | 矿石品位下降幅度对单位销售成本金额的影响范围；金属价格波动对特许权使用费及最终单位完全成本的影响量级。 |
| 需要验证重大并购与资本性支出的现金流回报是否持续，及高额资本开支对自由现金流的影响程度 | 2025年全年投资活动产生的现金流量净额为负47,392百万元；2025年4月以14,372百万元对价收购藏格矿业26.18%股权；2026年1月拟以约28,000百万元（约5,500百万加元）现金收购Allied Gold Corporation。截至2025年末，与购建厂房、机器设备及矿山构筑物相关的资本承诺为4,812百万元。 | reported_fact | management_claim：管理层表示将以“提质、上产、控本、增效”为工作总方针，依靠资本市场持续关注优质上市企业的并购重组机会，将资源优势转化为产能优势。 | 新并购项目（如阿基姆金矿、Allied Gold）实际交割后的追加维持性及扩产资本开支需求与投产进度表；巨龙铜矿二期等在建工程的实际预算执行率；扣除维持性资本开支后的真实自由现金流数据。 | 投资性现金流流出金额与后续产生经营性净现金流金额之间的对应关系；高频并购对公司资产负债结构及利息费用支出的影响量级。 |
| 需要验证新增锂业务产能释放进度与单位经济模型在低价环境下的可靠性 | 2026年一季度实现当量碳酸锂产量16,229吨，销量13,329吨，单价101,456元/吨，单位销售成本39,123元/吨，毛利率61.44%（其中湘源硬岩锂矿销量未按冶炼回收率折算，成本亦未包含冶炼加工成本）。阿根廷3Q项目和西藏拉果错项目投产时间曾延期至2025年。 | reported_fact | management_claim：管理层表示锂板块正式进入大规模量产阶段，规划至2028年碳酸锂产量提升至270,000吨至320,000吨；在项目投产前将进一步优化工艺流程，降低和夯实成本基础，以抵御价格波动。 | 湘源硬岩锂矿计入冶炼加工成本后的真实完全成本（AISC）；阿根廷3Q等盐湖项目的实际提锂回收率与产能爬坡月度数据；同业在当前市场价格下的边际成本曲线及比较数据。 | 碳酸锂市场价格波动与锂板块实际毛利金额之间的对应关系；工艺流程优化对碳酸锂单位成本降低金额的影响范围。 |
| 需要验证多项目非全资控股情况对少数股东损益及母公司现金归属的影响范围 | 2026年一季度合并净利润为25,165百万元，其中归属于母公司股东的净利润为20,079百万元，少数股东损益为5,086百万元；截至2026年一季度末，少数股东权益余额为67,002百万元。主要非全资核心矿山持股比例为：西藏巨龙铜业58.16%、卡莫阿铜矿44.44%、藏格矿业26.18%、紫金黄金国际85%。 | reported_fact | management_claim：管理层表示紫金黄金国际的单独分拆上市及并购藏格矿业等举措，有利于提升板块估值及投资效益；third_party_view：有第三方担忧/提出假设，海外大矿与联营合营企业的权属分布较散，可能存在现金流及利润回流母公司的摩擦成本风险，该观点尚需通过实际派息数据验证。 | 卡莫阿、巨龙等核心合营/联营及非全资子公司的董事会分红决议记录与实际现金股利派发至母公司账上的金额；海外项目所在国的股息预提税费率及外汇汇出管制政策现状。 | 合并利润表中的归母净利润与母公司实际收到现金分红金额之间的对应关系；少数股东损益留存对母公司实际资本配置金额的影响量级。 |