| 变量或问题 | 已有事实 | 来源身份 | 管理层解释/第三方观点归档 | 事实缺口 | 待验证关系 |
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| 需要验证未完成订单（特别是潜在里程碑付款）多大程度能实质转化为财务收益及时间节奏。 | 截至2025年末，未完成订单总量为237亿美元（包括未完成服务订单115亿美元、潜在里程碑付款122亿美元）；3年内未完成订单为45.3亿美元。2024年末未完成订单总量为185亿美元；2025年初因MSD疫苗设施资产交易移除约30亿美元未完成订单。 | reported_fact | management_claim：潜在里程碑付款订单实现收入的时点及概率或有不同，受制于项目成功率及项目进展等因素。 <br><br> third_party_view：有第三方提出假设，全球生物医药融资环境波动可能影响临床前项目的增速及转化，该观点尚需通过实际新签项目转化情况验证。 | 历年潜在里程碑订单的实际历史转化率与沉淀数据；各期服务订单的实际确认平均周期；同业公司里程碑付款的坏账或核销数据。 | 宏观融资环境变化对订单新增及实际留存金额的影响范围；潜在里程碑付款转化为实际现金流的时间节奏及转化比例对应关系。 |
| 需要验证北美市场客户决策周期变化是否持续，以及多大程度影响公司新增需求与利润池。 | 2025年上半年北美地区收入为60.18亿元人民币（占总收益60.5%），2024年上半年北美地区收入为50.10亿元人民币（占总收益58.4%）。 | reported_fact / third_party_data | management_claim：公司表示宏观经济波动及复杂关税环境未对业务产生影响，始终按照开展业务地区法律法规合规运营。 <br><br> third_party_view：有第三方担忧/提出假设，《生物安全法案》等外部地缘政治事件可能导致北美客户决策周期延长或部分客户将现有项目移出，尚需通过后续订单流向验证。 | 尚未披露北美市场单客户级别的新签合同金额变化明细；未披露受外部法案影响而延期或终止的具体订单测算金额；海外同业在北美市场的份额净增数据。 | 北美监管及关税政策变化对北美地区新增订单金额的影响范围；特定区域客户流失率与总体营收及利润池缩减之间的对应关系。 |
| 需要验证海外新建产能利用率与整体毛利率水平之间的关系是否持续。 | 综合毛利率在2022年为44.0%，2024年为41.0%，2025年回升至46.0%。公司在爱尔兰、德国、美国及新加坡等地推进产能建设（如美国MFG11建设中，新加坡DP厂启动建设）。 | reported_fact | management_claim：海外生产基地的产能爬坡阶段会增加折旧与运营成本，随着产能利用率提升和WBS（业务管理体系）精益管理实施，毛利率有望得到改善。 <br><br> third_party_view：有第三方提出假设，新建产能资本开支（Capex）持续高投入及爬坡阶段可能对利润率产生短期下行压力，仍需通过各期报表验证。 | 单个海外工厂（如爱尔兰、美国基地）的单月/单季实际产能利用率；海外单体工厂层面的资本开支（Capex）、折旧摊销明细与盈亏平衡点测算数据。 | 海外工厂投产及折旧绝对金额增加对公司综合毛利率下降幅度的对应关系；资本开支规模对自由现金流的绝对挤压范围。 |
| 需要验证双抗、ADC等复杂分子及商业化（CMO）增量业务多大程度能改善单位经济模型。 | 2025年新增的209个项目中，双多抗占比33%、ADC占比33%；2025年完成28个PPQ（工艺性能确认）项目，2026年已排期34个PPQ项目；2025年临床III期和商业化收入为94.61亿元人民币。 | reported_fact | management_claim：双多抗及ADC等复杂分子的开发与生产难度提升使项目留存率较高；公司WuXiBody等技术平台及WuXiUP连续生产工艺能够大幅降低生产成本并提高纯化收率。 | 复杂分子（ADC、双多抗）项目相较于传统单抗业务的单价、毛利率差异或溢价数据；商业化阶段项目基于上市药物销售峰值（Peak Sales）浮动的实际分成（Royalty）历史回款数据。 | 复杂分子项目占比提升对公司综合毛利率及客单价的提振量级；CMO商业化项目投产数量与最终销售分成现金流入的对应关系。 |