| 变量或问题 | 已有事实 | 来源身份 | 管理层解释/第三方观点归档 | 事实缺口 | 待验证关系 | | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | | 需要验证医保价格调整与信迪利单抗（达伯舒）等核心产品处方量增长之间的对应关系及对长期收入规模的影响范围。 | 2024年医药产品销售收入为8,227.9百万元，同比增43.6%；2025年上半年产品收入为11,896百万元（第三方预测/初步披露或含合作）。信迪利单抗已有八项适应症获批并纳入NRDL。 | reported_fact / third_party_data | management_claim：管理层表示达伯舒销售表现强劲，市场领先地位稳固，新适应症纳入医保扩大了覆盖范围。
third_party_view：有第三方担忧/提出假设，国内PD-1单抗产品竞争激烈（已有超10款上市），年治疗费用已下降至5万元以内，集采或医保谈判可能带来持续的价格压力；该观点尚需通过实际批价和单品销售金额验证。 | 信迪利单抗历年实际销售数量（支/盒）、医保实际结算单价变化明细、单病种实际市场渗透率、同业竞品的实际销售额与单价折扣对比数据。 | 医保降价幅度与处方量绝对增加值对营业收入金额的影响范围。 | | 需要验证销售及市场推广开支金额与产品收入增长之间的多大程度的对应关系，以及商业化规模效应是否持续。 | 2023年销售及市场推广开支为3,100.7百万元（占产品收入54.1%）；2024年为4,346.9百万元（占产品收入52.8%）；2025年上半年为2,375.1百万元（占总收入约39.9%）。 | reported_fact | management_claim：管理层表示不断致力在健康、可持续的运营模式下提高生产力及效率；2024年下半年起为即将上市的多个新产品商业化提前布局投入，2025年下半年计划进一步加大新产品的市场推广投入。 | 肿瘤、心血管及代谢（CVM）、自免等各细分疾病领域的销售人员数量明细、人均单产（每人对应产品销售额）、新老产品在销售费用中的实际摊销比例。 | 销售及市场推广开支绝对金额变化对新产品导入期销售收入金额的影响范围。 | | 需要验证向外部合作伙伴支付的特许权使用款项及利润分成金额对公司整体利润池的转移程度。 | 2023年特许权使用款项及其他相关付款为670.6百万元；2024年为901.5百万元；2025年上半年为551.6百万元。公司多款商业化产品（信迪利单抗、雷莫西尤单抗、塞普替尼、匹妥布替尼等）具有与礼来等企业的合作协议。 | reported_fact | management_claim：管理层表示该付款指多项共同研发及引进产品在商业化阶段的特许权使用款项、销售里程碑、利润分成款项以及其他支付予第三方的相关款项。 | 具体合作协议中的利润分成比例、销售阶段里程碑付款的具体触发金额标准、单项合作产品向第三方支付的特许权使用费明细。 | 合作产品净销售额增加与向合作方支付的特许权使用款项/利润分成金额增加之间的对应关系。 | | 需要验证玛仕度肽（GLP-1R/GCGR）商业化后的真实需求转化多大程度受制于竞品供给，以及对增量业务现金流的影响。 | 玛仕度肽减重适应症（6mg）于2024年2月递交NDA；2025年上半年启动了在超重或肥胖中国成人中头对头对比玛仕度肽与司美格鲁肽的临床III期研究（GLORY-3）。 | reported_fact / third_party_data | management_claim：管理层表示正在有序建立CVM（心血管及代谢）领域的商业化能力，以有效发挥先发优势，建立专业品牌形象及竞争优势。
third_party_view：有第三方提出假设，国内GLP-1类药物销售额快速增长，但多款同类药物在研或即将上市，市场竞争可能加剧；该观点尚需通过实际处方量和终端份额验证。 | 玛仕度肽获批后的实际定价（挂网价/批价）、多肽生产线的实际年产能（万支）、实际进入院内及院外药房的覆盖门店数、对比司美格鲁肽等竞品的真实世界处方转化率。 | GLP-1赛道竞品上市数量及终端价格变动对玛仕度肽初期销售放量金额的影响范围。 |