| 变量或问题 | 已有事实 | 来源身份 | 管理层解释/第三方观点归档 | 事实缺口 | 待验证关系 | | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | | 需要验证核心抗肿瘤产品集采降价对相关业务收入及整体利润率的影响范围与是否持续 | 2024年津优力及多美素在京津冀“3+N”联盟集采中价格分别下调约58%及23%；多美素被纳入第十批国家集采，中标价为57.65元/盒。
2024年抗肿瘤板块收入为4,400百万元，同比下降28.3%；2025年上半年抗肿瘤板块收入为1,051百万元，同比下降60.8%。
2025年上半年公司整体毛利率为65.6%，较2024年同期下降6.0个百分点。 | reported_fact | management_claim：管理层表示多美素、津优力等核心产品价格大幅调整导致成药业务阶段性承压，将通过积极推广新上市产品减缓降价影响。
third_party_view：有第三方担忧肿瘤和神经系统业务线可能面临结构性下行，带量采购影响导致短期盈利受压，该观点尚需通过后续业绩表现验证。 | 缺少多美素及津优力在集采中标省份的实际发货量（以价换量比例）数据；
缺少新上市肿瘤产品（多恩益、多恩达等）的单季放量数据及真实动销率；
缺少集采未中标竞品的市场份额转移外部数据。 | 核心产品降价幅度与实际销量增长之间的对应关系；
高毛利产品收入下降对总体毛利润总额及毛利率的结构性影响量级。 | | 需要验证对外授权（BD）业务首付款及里程碑付款的转化多大程度可持续 | 2024年公司确认授权费收入17.8百万元；2025年上半年确认授权费收入1,075百万元。
2024至2025年间达成多项授权，包括AstraZeneca（AI平台合作，首付款110百万美元）、Madrigal（SYH2086，首付款120百万美元）、Cipla（伊立替康脂质体，首付款15百万美元）、Radiance（SYS6005，首付款15百万美元）。 | reported_fact | management_claim：管理层表示将持续深耕对外授权业务，致力将其发展成为集团经常性收入的核心来源之一。
third_party_view：有第三方提出假设，认为管线覆盖广度大但部分项目进展进度存在变数，海外授权项目的后续里程碑兑现需要通过坚实的中后期阶段临床项目试验推进来验证。 | 缺少各项BD交易中具体研发里程碑事件的详细达成时间表；
缺少海外合作伙伴在相关管线（如SYS6005、SYH2086等）临床试验环节的实际入组与数据读出进度；
缺少扣除前期研发合作成本后的BD实际净现金流入测算数据。 | 临床进展节点与触发里程碑付款条件之间的对应关系；
单期大额BD首付款计入对当期净利润及未来收入基数的波动影响范围。 | | 需要验证应收账款周转天数延长趋势是否持续及其对现金流循环的影响范围 | 2024年公司应收账款周转天数为62天；2025年上半年应收账款周转天数上升至65天。
2025年上半年经营活动产生现金净流入为3,187百万元（2024年上半年为1,425百万元）。
2025年上半年末应收贸易账款总额为5,165百万元，其中扣除预期信贷亏损模型下的减值拨备后账面净值为4,779百万元。 | reported_fact | management_claim：管理层表示将持续加强应收账款的控制和管理。
third_party_view：有第三方机构测算应收账款周转天数延长至76天，并担忧医院终端付款放缓可能带来相关短期资金压力，尚需验证。 | 缺少各销售渠道（核心医院终端 vs 实体零售药店）的应收账款账龄分布明细；
缺少超期应收账款（>90天）在期后的实际回款率数据；
第三方测算口径与官方披露口径的差异调节表。 | 医院终端结算周期拉长与公司总体应收账款周转天数之间的对应关系；
账龄老化率对预期信用损失（坏账拨备）计提金额的影响量级。 | | 需要验证向关联方的持续销售与采购定价公允性，及其对总利润池的影响范围 | 2024年向关联方（石药控股集团等）销售药品为972百万元，购买药品为245百万元。
2025年上半年向关联方销售药品为433百万元，购买药品为124百万元。
2025年设定向石药控股集团销售药品的年度上限为1,409百万元，购买药品的年度上限为1,144百万元。 | reported_fact | management_claim：管理层表示该等日常交易属于持续关连交易，均按现行市场价格计算，并经独立非执行董事及核数师审阅确认符合定价政策。 | 缺少关联方采购/销售价格与同期向独立第三方采购/销售同类产品的具体单价、结算条款及毛利率对比数据；
缺少通过关联方（如中诚医药等）销售渠道发往最终终端消费者的真实库存周转和动销明细。 | 关联交易定价依据与公开市场公允定价之间的对应关系；
关联交易金额占总体营收/成本比例的变化对净利润金额的影响量级。 |