| 变量或问题 | 已有事实 | 来源身份 | 管理层解释/第三方观点归档 | 事实缺口 | 待验证关系 |
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| 需要验证持续大额资本开支与折旧摊销对毛利率及自由现金流的影响范围 | 2025年资本开支约为8,100百万美元；2025年全年折旧约为3,300百万美元（同比增长17.7%）；2025年公司整体毛利率为21.0%；2026年计划新增4万片12英寸月产能。 | reported_fact | management_claim：管理层预计2026财年资本开支同比持平，其中80%用于购买生产设备，全年折旧将同比增长30%；third_party_view：有第三方担忧/提出假设，资本开支前置带来的折旧增加可能对后续毛利率施加压力，该观点尚需通过后续财报实际折旧数据验证。 | 缺少2026年及之后各季度实际折旧金额读数；缺少新建12英寸产线（如中芯京城、中芯东方等）的实际转固进度与良率爬坡数据。 | 资本开支转化为有效产能的跨期时间点与折旧金额增加之间的对应关系；折旧绝对额变化对单季毛利率的影响量级。 |
| 需要验证产能利用率回升与晶圆平均销售单价（ASP）企稳是否持续 | 2026年第一季度产能利用率为93.1%；折合8英寸晶圆平均售价环比上升至938美元/片；2025年12英寸晶圆收入占比77.1%，8英寸占比22.9%；2025年消费电子应用占比43.2%。 | reported_fact | management_claim：管理层表示基于客户需求和在手订单情况，对2026年整体运营情况更加乐观，新的存储产能将在设备交付后较快建设完成；third_party_view：有第三方提出假设，智能手机和消费电子需求复苏及在地化生产可能支撑晶圆单价，该观点尚需通过终端真实动销验证。 | 缺少终端客户（智能手机、家电等）真实的渠道库存天数与动销数据；缺少同业新增成熟制程产能开出的明确时间表与同业批价。 | 下游消费电子客户备货需求变化对产能利用率高位维持的实际影响程度；产能利用率爬升幅度与晶圆单价（ASP）变化之间的影响范围。 |
| 需要验证国内收入占比持续提升对整体利润池及单位经济模型的影响程度 | 2025年中国区收入占比为85.6%，美国区11.6%，欧亚区2.8%；至2026年第一季度，中国区收入占比进一步提升至88.9%，美国区降至9.3%。 | reported_fact | third_party_view：有第三方提出假设，包括智能手机和电动汽车供应链的在地化是确保公司较高产能利用率的基础，该观点尚需通过国内设计公司市场份额变化验证。 | 缺少国内客户与海外客户在同类工艺节点上的订单价格（批价）差异数据；缺少国内主要客户自研芯片的实际终端搭载率与渗透率数据。 | 区域收入结构变化对整体毛利率变动的影响量级；国内单区订单放量规模与产能闲置成本摊薄之间的关系。 |
| 需要验证收购/增资控股子公司少数股权对少数股东归属及资本配置的影响范围 | 公司拟发行5.47亿股购买中芯北方49%的少数股权，发行价格为74.20元人民币/股，中芯北方全部股权估值82,859百万元人民币；公司与相关基金订立协议向中芯南方增资，持股比例由38.515%提高至41.561%。 | reported_fact | management_claim：管理层表示收购中芯北方少数股权有利于进一步提高公司资产质量、增强业务上协同性。 | 缺少中芯北方和中芯南方未来的资本开支计划及自由现金流预测；缺少此次增发股份对现有股东权益账面价值及长期自由现金流分配的量化测算。 | 少数股权收购带来的归母净利润增厚金额与股本扩张摊薄效应之间的量级比较；重资产子公司并表比例变化对母公司现金流及资本分配能力的影响程度。 |