| 变量或问题 | 已有事实 | 来源身份 | 管理层解释/第三方观点归档 | 事实缺口 | 待验证关系 |
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| 需要验证移动ARPU变化与价格/交易条件之间的关系 | 2025年移动ARPU为人民币49.5元，较2024年的人民币51.0元（注：半年报数据）及48.5元有所下降[1, 2]。截至2025年上半年，移动客户达到1,005百万户，其中5G网络客户达到599百万户[2]。 | reported_fact / third_party_view | third_party_view：有第三方提出假设，ARPU下降主要是新增客户偏中低端、流量增长趋势放缓、及家宽与车联网场景分流等原因所致，该观点尚需通过客户分层数据验证[3]。 | 缺少同业基础套餐定价变化、中高低端客户占比的跨期数据、以及单GB流量资费价格趋势等外部数据。 | 客户结构下沉及流量增长放缓对整体移动通信服务利润池的挤压程度。 |
| 需要验证算力与云业务的投入与利润池产生的对应关系 | 2025年算力服务收入完成人民币89,800百万元，同比增长11.1%[4]。其中智算服务增速达279%，拉动云算服务收入同比增长13.9%，对外服务IDC标准机架达1.5百万架[4-6]。 | reported_fact / third_party_view | third_party_view：有第三方指出公司注重复利而谨慎选择项目导致智能云业务增速较上年有所放缓，该观点尚需通过算力项目的实际投入产出比数据验证[7]。 | 缺少算力与智能服务单独的资本开支占比明细、毛利率数据、政企项目真实回款周期及资本回报率（ROIC）数据。 | 增量智算投资金额对公司自由现金流和长期单位经济模型的影响范围。 |
| 需要验证会计估计变更（折旧年限）与真实设备消耗周期的关系 | 自2024年1月1日起，公司将5G无线及相关传输设备的折旧年限由7年调整为10年，采用未来适用法，导致2024年度折旧及摊销减少约人民币19,069百万元[8, 9]。2025年折旧及摊销费用为人民币189,999百万元[10]。 | reported_fact / management_claim | management_claim：管理层解释，6G网络架构应最大限度重用5G网络投资，5G设备有较长生命周期，调整折旧年限是为了更加客观、公允地反映固定资产使用情况[8, 9]。 | 缺少后续6G技术迭代对现有5G设备的实际替代率测算、历史基站设备实际使用年限的跨期统计、以及同业是否跟随调整的外部数据。 | 会计折旧口径变化对当期及跨期净利润账面金额的影响量级及是否持续。 |
| 需要验证经营现金流下降与营运资金健康周转之间的关系 | 2025年公司经营业务产生的现金净流入为人民币232,919百万元，同比下降26.2%；自由现金流为人民币82,041百万元，同比下降45.9%[11, 12]。 | reported_fact / management_claim / third_party_view | management_claim：管理层解释，经营现金净流入下降主要是为支持产业链上下游发展，在合规前提下加快了付款进度[13]。third_party_view：有第三方担忧应收账款扩张拖累自由现金流大幅下滑，该观点尚需通过回款周转率验证[14]。 | 缺少应收账款账龄明细、政企DICT业务实际收款周期、对主要供应商应付账款周转天数的跨期对比数据。 | 营运资金变动金额对自由现金流转化为少数股东可归属收益的影响范围。 |