| 变量或问题 | 已有事实 | 来源身份 | 管理层解释/第三方观点归档 | 事实缺口 | 待验证关系 |
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| 需要验证原油实现价格与桶油主要成本变化之间的关系及是否持续 | 2025年实现油价66.47美元/桶，同比下降13.4%；桶油主要成本27.9美元/桶油当量，同比下降2.2%。2026年Q1实现油价75.92美元/桶，同比上升4.5%；桶油主要成本28.4美元/桶油当量，同比上升5.1%。 | reported_fact | management_claim：管理层表示2025年成本下降得益于产量规模扩大、钻完井效率提升及汇率变动；2026年Q1成本上升主要系汇率变化及税金增加影响。需验证效率提升对单位成本下降的实际贡献比例。 | 缺少各油田区块具体的完全成本明细、税金变动结构，以及汇率波动对桶油成本的独立量化剥离数据。 | 桶油主要成本变动幅度与外部油价及汇率波动的对应关系，成本变化对单位利润金额的压缩或增厚量级。 |
| 需要验证资本支出规模与油气净产量/储量增长之间的对应关系 | 2025年资本支出人民币1,205亿元，同比下降9%；净产量777.3百万桶油当量，同比增长7.0%。2026年Q1资本支出人民币330.2亿元，同比增长19.1%；净产量205百万桶油当量，同比增长8.6%。2026年全年资本支出指引为人民币1,120-1,220亿元。 | reported_fact | third_party_view：有第三方提出假设，公司资本开支投入将为储量和产量增长提供保障。该观点尚需通过单井资本开支效率及产能释放节奏验证。 | 缺少单一新建项目或核心区块从资本支出投入到产能释放的完整周期时间表及单井资本开支历史对比数据。 | 资本支出总额变化对未来1-3年产量及证实储量绝对金额增量的影响范围。 |
| 需要验证天然气产量占比与整体价格抗波动能力之间的关系及多大程度受其影响 | 2025年天然气产量1,037.3十亿立方英尺，同比增长11.6%，实现气价7.95美元/千立方英尺，同比增长3.0%。2026年Q1天然气产量272.5十亿立方英尺，同比增长7.7%，实现气价7.69美元/千立方英尺，同比下降1.2%。 | reported_fact | management_claim：管理层表示2025年气价表现具备韧性得益于国内天然气市场需求稳定及价格机制优化。需验证长协合同与现货在天然气销售中的占比分配情况。 | 缺少天然气销售中长期协议与现货销售的具体比例、主要客户结构分布及平均合同锁价期限数据。 | 天然气产量占比绝对额的提升对公司整体收入受原油单边价格波动的影响平抑量级。 |
| 需要验证经营现金流入金额与股息派发政策之间的匹配关系及是否持续 | 2025年归母净利润人民币122,082百万元，全年每股派息1.28港元，派息率45%。公司公布2025-2027年全年股息支付率不低于45%。 | reported_fact | third_party_view：有第三方提出当前油价下公司经营现金流健康，高分红属性具备持续性。该观点尚需通过压力测试情景下的自由现金流覆盖率验证。 | 缺少低油价情景下（如油价跌至60美元/桶以下）公司维持日常运营与资本开支后的自由现金流绝对额测算数据。 | 自由现金流当期发生额变化对每年绝对派息金额及45%底线派发比例的影响范围。 |