| 变量或问题 | 已有事实 | 来源身份 | 管理层解释/第三方观点归档 | 事实缺口 | 待验证关系 |
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| 需要验证物业销售收入增长与高毛利项目结转之间的关系及是否持续 | 截至2025年12月31日止六个月，官方披露应占物业销售总收入为65亿港元；第三方数据称物业销售收入达69.1亿港元（同比+172%），营业利润4.95亿港元（同比+228%）。 | reported_fact / third_party_data | third_party_view：有第三方提出假设，物业开发业绩改善源于高毛利项目结转占比提升；该观点尚需通过后续财报中具体项目结转毛利率验证。 | 缺少2026财年下半年及以后各未确认销售项目的具体毛利率、实际建安成本，以及新推楼盘（如海瑅湾、荣光街项目）的真实批价与去化率数据。 | 结转项目结构变化对物业开发分部营业利润率的影响范围；未确认合约销售向实际利润转化的金额对应关系。 |
| 需要验证投资物业出租率与租金收入之间的对应关系及影响范围 | 截至2025年12月31日，第三方数据称投资物业整体出租率达89.5%（其中零售92.9%、写字楼84.1%）；期内物业租赁收入17.2亿港元（同比-2.3%），营业利润13.6亿港元（同比-1.5%）。 | third_party_data | management_claim：管理层称香港盛事活动带动旅客增长为零售及酒店业带来支持；<br>third_party_view：有第三方提出假设，写字楼市场供过于求导致租金与出租率承压；该观点尚需通过续租租金变动率验证。 | 缺少各类别投资物业（零售、写字楼）的实际续租租金调整率（Rental Reversion）、免租期等激励条件变动幅度，以及同业可比物业的实际租金降幅数据。 | 出租率维持或提升对平均实际租金（Passing Rent）金额的挤压程度；写字楼供需变化对总体租金收入金额的影响范围。 |
| 需要验证充裕净现金与利息收入及股东回报分配之间的对应关系 | 截至2025年12月31日，持有定期、银行存款及现金532.01亿港元；2026财年中期股息派发为每股0.15港元；第三方测算净现金规模达514亿港元。 | reported_fact / third_party_data | management_claim：管理层称随利率进入下行周期，将以审慎灵活方式运用现金资源物色投资机遇；<br>third_party_view：有第三方担忧，随降息及资产价格反弹，净现金相对同业物业组合的收益优势减弱，且暂无进一步回馈股东计划；该观点尚需通过实际资金配置动作验证。 | 缺少明确的富余现金再投资收益率目标、具体潜在回购计划金额上限，以及降息周期中现金存款利息收入下降的敏感度测算数据。 | 存款利率下调对财务收益净额的影响量级；净现金规模对实际派息及回购总额的影响范围。 |
| 需要验证香港实施全球最低补足税（HKMTT）对公司有效税率的影响范围 | 公司受OECD第二支柱示范规则约束，相关法例将于2026年6月30日的首个财政年度对公司生效；2025财年按香港利得税计算的税项中，包含“毋须课税收入之税务影响”负4.15亿港元。 | reported_fact | management_claim：管理层称该税务风险敞口仍存在不确定性，量化影响尚不清楚或无法合理估计；<br>third_party_view：有第三方提出假设，因免税利息收入导致有效税率低于15%，公司需在2026财年缴纳补足税；该观点尚需通过后续报表实际税费验证。 | 缺少2026及后续财年应税利润在HKMTT规则下的具体重算金额，以及免税利息收入被补征税款的具体量化测算数据。 | 补足税规则实施与公司实际所得税支出增加额之间的对应关系；有效税率变化对少数股东归属及净利润总额的影响量级。 |